El valor intrínseco representa lo que realmente vale un activo según sus fundamentos económicos, mientras que el precio de mercado es lo que los inversores están dispuestos a pagar en un momento específico. En la práctica, trabajamos con modelos DCF y análisis comparables para estimar ese valor real. Las diferencias entre ambos crean oportunidades de inversión cuando identificamos activos infravalorados o sobrevalorados.

Para empresas tech, combinamos varios enfoques porque los flujos de caja tradicionales pueden ser limitados. Usamos múltiplos como P/S (precio/ventas) junto con métricas específicas del sector como usuarios activos o tasa de crecimiento. El modelo DCF funciona bien para empresas maduras, pero para startups preferimos valoración por etapas y análisis de empresas comparables del ecosistema tecnológico español y europeo.

La inflación de 2024-2025 nos obliga a ajustar tanto las proyecciones de flujos como las tasas de descuento. Incrementamos las tasas libres de riesgo basándonos en bonos españoles y alemanes actuales, y revisamos las proyecciones de ingresos considerando el poder adquisitivo real. También evaluamos cómo cada empresa puede trasladar subidas de costes a precios, lo que afecta directamente sus márgenes futuros.

El error más común es ignorar la exposición internacional de estas empresas. Telefónica, por ejemplo, genera ingresos en Latinoamérica que requieren ajustes por riesgo país. También hay que considerar la regulación específica española en sectores como banca o energía. Otro punto clave es usar múltiplos europeos en lugar de globales para obtener valoraciones más precisas del contexto local.

Para startups sin historial, nos centramos en el tamaño de mercado direccionable y las métricas de tracción temprana. Analizamos casos similares en el ecosistema español, aplicamos múltiplos de rondas de financiación recientes y evaluamos el equipo fundador. También consideramos la valoración por el método de riesgo-retorno, ajustando por la etapa de desarrollo y el sector específico dentro del mercado español.

Para datos del mercado español, Bloomberg y Refinitiv ofrecen la información más completa, pero también usamos fuentes locales como la CNMV para datos regulatorios y el Banco de España para indicadores macroeconómicos. Para empresas no cotizadas, SABI (Sistema de Análisis de Balances Ibéricos) es imprescindible. También recomendamos seguir informes sectoriales de consultoras españolas para entender tendencias específicas del mercado local.

Excel sigue siendo la base para la mayoría de modelos de valoración por su flexibilidad y transparencia. Sin embargo, para análisis más complejos recomendamos complementarlo con herramientas como FactSet para datos de mercado o Capital IQ para comparables. Lo importante es dominar bien Excel primero, construir modelos sólidos y después incorporar otras herramientas según las necesidades específicas de cada proyecto.